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汽车财经圆桌论坛 陈楚:乘用车上市公司遇到“瓶颈” 新能源掌控“话语权”

出品 | 搜狐汽车 · 汽车咖啡馆

编者按 : 5月24日,由搜狐汽车&搜狐财经联合主办的第2期“汽车财经圆桌论坛”正式开启。近20位来自专业机构、汽车媒体的嘉宾、KOL通过线上演讲、互动连麦等方式,以专业视角重点分析汽车产业板块在2021年及今年一季度的整体表现。期间,还有三场互动研讨分别从跨国车企、自主车企以及新能源企业角度,重点探讨供应链、利润率以及盈利模式等行业热点话题。以期用生动的演讲和研讨为用户及投资者解读未来行业发展趋势,探寻财报背后的秘密。

以下为汽车K线创始人陈楚的演讲内容:

大家好,我是汽车K线的陈楚,很高兴受邀参加搜狐的活动,下面由我来跟大家分享一下汽车K线关于当前汽车资本市场和汽车股的一些看法和分析。我演讲的主题是《汽车股迷思,疯涨和跌落之后何去何从?》

在过去两年,新能源、智能化,还有互联网深刻地介入到汽车产业当中,这也让整个汽车资本市场越发活跃。我们过去一年见证了宁德时代和比亚迪接连创出市值的新高点,甚至能跻身世界前列。当然我们也能看到像小康和长城这样的“妖股”,也是在过去一年股价接连翻倍,达到了自己的历史新高。

过去一年我们能看到,青岛的五道口看上了土里土气的奇瑞,我们也能见证像恒大的许家印不造房子,要去造新能源汽车,甚至连任正非说不造车,但是华为却让像小康、北汽蓝谷这些相关的汽车上市公司股价与市值齐飞。所以说这几年,汽车产业确实从被认为是夕阳产业,到如今因为各种各样的赋能,又成为了一个朝阳产业。2021年,在汽车K线统计的近70家汽车业上市公司当中,营收累计接近4万亿,占到2021年中国GDP接近4%,这是一个非常值得铭记的数字,也说明中国汽车产业对GDP的贡献之大。而我们统计的只是一部分,还不含中国汽车产业的其他的上下游以及销售等等的这些配套产业,所以说汽车产业是非常重要的。

那么汽车产业和汽车业上市公司过去一年表现究竟怎么样?从财报里面我们又能看到过去几年汽车业上市公司出现了怎样的变化?下面我们将分成5个板块来跟大家进行一一的剖析。

总体情况我们先来讲一讲,从两个维度,净利润和营收的这两个核心的指标来看。

过去一年有14家汽车业上市公司在我们的统计当中出现净利润下滑,这占到了整体比重的近20%。从净利润的角度来看,有21家出现了下滑,占比是达到了近30%。按理说2020年因为受到疫情的影响,2021年大家应该都有一个增长,但营收净利润的事实却表明疫情对中国汽车产业的冲击不是一点半点,甚至也是很深刻的。

这也表现出目前中国汽车产业有非常大的压力。目前我们汽车K线对于汽车业上市公司的这个分析主要分为5大板块,首先是乘用车整车,其次是经销商,还有新能源和智能化,以及零部件、商用车板块。

我们这里主要跟大家去剖析两个板块,首先是乘用车板块,以及新能源与智能化板块,因为这两个板块也比较热门,也是占整体的汽车业上市公司市值和比重比较大的两个板块。

首先我们来说一说乘用车整车板块。目前我们认为乘用车整车企业现在遇到了不同的瓶颈,具体的表现就是营收增速的乏力以及利润分化,还有我们知道的整体的一些业务可能出现了萎缩。

从营收来看,除了三家造车新势力超过了百分之百,过去一年没有一家传统的汽车企业营收能够增速翻番。当然了,在Top5当中也只有比亚迪和长城汽车,它们两家的营收的增速是超过了30%,其他的基本上都没超过个位数,前十名下滑的或者说低于两位数的企业占到了一半,而北汽、江淮和众泰甚至在营收方面出现了负增长,这还是在2020年出现了疫情和严重的下跌,或者说基数较低的情况下发生的。

接下来我们来讲讲利润。从利润的角度来看也是如此,在汽车K线统计的数据来看,有部分汽车企业依然出现非常严重的亏损,比如说我们知道的造车新势力,还有相关的新能源汽车企业,当然其原因也是不一样。

与此同时我们也能看到,像吉利汽车还有包括比亚迪,它们的营收或者说净利润,还出现了一定程度减少。吉利是因为用股权支付了一定的报酬,而比亚迪可能则是因为新能源的补贴出现了减少,当然总体也可能跟疫情还有原材料的成本等等的一些因素有关。

再下面我们再从销量的角度来简单地看一下现在整个中国汽车业上市公司和相关的汽车公司的一些表现。排名前五的上市公司来看,仅长安汽车的增速超过10%,其他的不是微增就是下滑,而后面的汽车品牌也主要是因为新能源销量的暴涨而导致一些品牌的销量出现了增长,似乎看上去大型的汽车集团正在遭遇前所未有的挑战。三大民营汽车品牌营收走低,净利润水平不佳,这主要可能是受到整个的环境。但是我相信像吉利、长城还有比亚迪这些企业,它也在做内部转型,我觉得还是能出来一两家将来实力比较强的企业。

我们再来回顾一下刚才说的大型的国有汽车集团。以上汽集团为例,我们能看到一方面它现在主要的业务,比如说合资板块一直在快速下滑,也很难恢复到2018年的水平。其实从这个图表大家能发现,包括大众还有通用这些合资公司,在中国或多或少可能已经开始走下坡路。从另一方面,新能源车企的崛起对它们来说也是在蚕食它们的市场。所以说我们现在能看到像东风、一汽、北汽还有长安,其实都受到了一定冲击,而广汽集团因为有丰田和本田,所以相对来说情况会好一点。

接下来我们再来谈一谈关于智能化与新能源,我们认为新能源车企是掌控了一定的话语权,因为供求关系的影响吧,具体的表现就是它们的营收现在都是走强,很多企业利润甚至是翻番,而且翻番的幅度让我们感到很惊讶,业务也是激增,所以说这个板块有21家公司表现也是比较亮眼的。

我们从营收角度来看,除了均胜电子,其他的20家公司全都在保持着营收的增长,增长超过百分之百的企业超过了7家,增幅超过50%的企业多达12家,而孚能科技、当升科技还有宁德时代是排在了最前面。

接下来我们再来看一下具体的利润表现。利润表现也只有3家公司出现亏损,下滑的也只有7家,而增长的上市公司最高幅度甚至达到了2320,有9家相关板块的上市公司,它的增幅是超过了100%,所以说从这个角度看还是非常让人吃惊的。我们具体来看一下这个板块的龙头企业宁德时代,宁德时代去年净利润高达159亿元,在我们统计的六十几家,接近70家上市公司当中仅次于上汽集团,它的利润率高达了12.2%。

我们再来看看锂业双雄,也就是我们熟知的锂矿的企业,赣锋锂业和天齐锂业,它们去年净利润分别达到了52.28亿和20.79亿,增速分别超过了410%和213%。当然了,这些都不重要,重要的是它们的净利润率。过去一年它们的净利润率分别达到了46.8%和27.13%,这是整车企业望而生畏的,哪怕是保时捷、特斯拉,甚至是我们熟知的这个法拉利,可能也达不到这个水平。所以说目前大家关于整车企业的利润都去哪了的这个问题我觉得从这个我们对这个新能源或者说智能化这个板块的一个剖析就能窥见一二。

当然了,我们接下来要强调的也是有一些关于汽车业上市公司目前面对一些风险和挑战。像我们刚才说的内部压力。因为现在成本和运营资金的提升,还有包括大环境,都会使企业承受经营压力的加剧,尤其是像现在新能源电池接连不断涨价,各种物料还有包括俄乌战争这种导致全球的局势发生的变化,大宗商品的价格的上涨、油价上涨,其实都对它们产生了或多或少的影响。

另外一层就是我们知道,目前中国经济或者说中国汽车业也面临着需求收缩、供给冲击以及预期减弱的情况,这也让整体的汽车市场感到非常低迷。所以过去一个月我们也看到了各地陆续开始出台汽车购置补贴的一个政策,包括我们知道广州、宁波还有等等很多地方都已经陆续出台了购置补贴。当然了,现在汽车下乡也被传出来可能于下个月出台。这种逆周期的调节我们汽车K线认为,虽然短期会刺激汽车消费,让资本市场有一个大的提升,因为过去一周我们汽车K线也看到,中国汽车股的这个涨跌榜里面市值一周反弹了超过4000亿,这也是我们统计了20周唯一一次大涨。但是这种逆周期调节我们回归到本身,还是有可能会影响到中国长期的一个正常的汽车消费的一个周期的持续。

接下来我们再来看一下,哪些板块是可能在后期当中比较值得关注的。首先我们认为是新能源汽车里面的氢能源板块。因为我们也知道,氢能源这个领域中国刚刚颁布了自己的一个2035年的一个规划,当然了这主要是会对商用车领域以及动力氢燃料的系统供应商是有很大的利好。然后就是节能汽车,也就是我知道的HEV,当然也涉及到新能源里面的PHEV,这个板块我觉得将来也是一个重点发展的方向。因为现在我们知道中国的主要的汽车业上市公司也都在纷纷发力PHEV和HEV。

讲完了挑战和风险,我们接下来再来想想看看,我们汽车K线认为接下来汽车产业的相关领域有哪些值得关注或者有发展潜力的板块。首先是我们知道的新能源板块的氢燃料。因为我们过去看到,短短的几个月,不管是冬奥会成功的示范性运营,还是中国出台的氢能产业的中长期规划,都对该领域产生了非常大的利好,但这主要集中在商用车和氢燃料动力电池的这个系统里面。

接下来是节能汽车,就是我们知道的小排量汽车以及HEV,这个领域可能也是一个发展方向,因为汽车下乡可能利好的就是小排量汽车, HEV现在也是整个中国汽车企业一个重点的一个在走的方向。当然了,像新能源的PHEV说白了也是一种混合动力。再后面就是充电和换电设备的配套基础设施,这个领域也是我们认为未来是有发展潜力的。再下面就是相关的智能化板块以及自动驾驶,虽然我个人认为可能还需要至少5年、10年的时间,但这并不会影响它是一个未来的一个投资方向。

讲完了2021年的这个财报,我们再来讲讲今年的一季报和下半年我们对这个市场的一些看法。今年一季度,我们从汽车K线已经统计的55家汽车业上市公司披露的财报当中能发现,有19家一季度营收出现了下滑,16家一季度出现了亏损,一共有29家上市公司一季度的净利润出现了下滑。

所以说今年一季度来看,整体的汽车业上市公司的情况表现其实是并不容乐观的。当然了,这主要也是受到了疫情的影响。但是我们现在能发现,其实从二季度来看,可能财报的表现会更加严峻,因为从我们走访的经销商以及跟车企的一个沟通当中也能发现,现在存在着很大的经营的压力和问题。因为很多像上海、吉林等地也出现了停产,尤其是上海的及周边的一个停产,对整个中国汽车供应链的打击是非常大的。

所以说今年上半年,整个中国汽车业上市公司的财报可能也不是特别的好。虽然最近出现了一个股价阶段性的反弹,但是我们还是要谨慎地去预期未来。这也要看后续整个中国对汽车市场的一个刺激的情况。但是对于汽车K线来说,我们依然会看好目前传统车企的一些布局,尤其是在深度和广度里面,我们依然坚信汽车产业有一些上市公司是比较值得去关注和投资的,比如说一些中国民营企业的翘楚,不管是从它们的营收,还是现在的利润水平,以及它们的研发投入,以及它们的技术储备,我觉得还是值得去关注的后期。

所以说综上就是我们对现在整体的一个市场的一个看法。虽然汽车业上市公司现阶段受到了一定的挫折,但是作为国民经济的战略性支柱产业,我们仍然相信它的未来是具有非常高的投资价值的。

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